黄金/白银：隔夜金银宽幅震荡，Comex金银比价反弹。美元、VIX上涨，美股、美债、原油回落。经济数据方面，美国6月ADP就业人数变动49.7万，高于预期和前值；美国5月JOLTs职位空缺984.2万，低于预期和前值；美国6月ISM非制造业PMI53.9，高于预期和前值。名义利率和盈亏平衡通胀率同时反弹，名义利率继3月初以后首次重回4%之上，实际利率大幅反弹创2009年8月中旬以来新高对贵金属形成压力。小非农就业数据远超预期提振加息预期对美元形成支撑。资金面上，截至7月6日，SPDR持仓917.86吨（+0吨），iShares持仓14508.99吨（+0吨）。持仓方面，CME公布7月5日数据，纽期金总持仓45.27万手（+4591手）；纽期银总持仓11.74万手（+2965手）。非农就业数据公布前夕，小非农数据远超预期令市场对联储年内两次加息预期修正，开始炒作11月再次加息，持有成本两端同时上行，令贵金属承压。重点关注今晚非农就业数据公布情况。技术上，关注今晚纽期金1900美元防守情况。策略上，1900美元入场配置头寸暂持。

沪铝：

【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18260-18300元/吨，现货平水，广东90铝棒加工费170元/吨。

(资料图)

【价格走势】沪铝价格收盘于17830元/吨，外盘收盘于2130美元/吨。

【投资逻辑】国内方面，基本面供应端将会持续增加，贵州等地区的电解铝复产在6月仍在继续，统计还有20万吨，云南已经开始复产，预计总共复产规模160万吨，进口窗口打开进口量有望在消费淡季增加；消费方面逐渐季节性转弱，铝棒加工费大幅度下跌，棒厂减产规模扩大，铝棒铝锭库存出现双累库趋势，预计累库在7-8月份仍将持续。现货进口窗口打卡，升水高位回落。成本端铝价上涨后行业加权利润在2500元/吨附近。

【投资策略】消费环比走弱，行业利润维持高位，沪铝可轻仓尝试空单，或者尝试做空企业利润即空电解铝多氧化铝。

硅：

【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13100-13400元/吨；421#价格13800-14300元/吨；昆明通氧553#价格13400-13500元/吨；421#价格14200-14300元/吨。

【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13215元/吨。

【投资逻辑】西南421现货流通量减少，厂家挺价意愿强。基本面方面，西北大厂开始复产，西南复产提速，较大供给压力的局面尚未改变。消费端疲弱状态维持，即使原料价格下跌有机硅厂采购积极性依旧不佳，开工维持在63%左右低位徘徊，仍有厂家低价出货，行业陷入亏损泥沼难以自拔；多晶硅行业价格已跌破6万元/吨，高成本小厂因亏损出现减产，周度产量下滑，对应给予工业硅消费压力；合金行业进入季节性消费淡季。工业硅供应过剩格局难改，行业库存持续增加。

【投资策略】供需格局难以改变多头资金缺乏入场动力，盘面价格上涨后期现上积极参与，8月合约交割货源增加，仍可逢高布局空单。

沪铜：

【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68340元/吨，-140，升贴水+60，广东升贴水+120；洋山铜溢价(仓单)49.5美元/吨。

【价格走势】昨日伦铜收盘8277美元/吨，-0.55%，隔夜沪铜主力合约，-0.32%。

【投资逻辑】宏观上，美国，公布的经济数据好于预期，加息预期回升，市场乐观情绪转弱。国内，利好政策预期已经被市场较充分计价，关注后续实际政策力度。供应端，矿端扰动缓解，TC环比继续回升；现货紧张在持续。二季度检修增多，已体现在产量月产量环比减少1.12万吨，6月环比降减少2.69万吨，短期进口货源补充有限，不过废铜供应环比转强；库存回落减慢，现货高升水小幅回落；价格回升后国内需求在价格回升后边际走弱，开工持续回落。随着冶炼厂复产以及7月初进口货源到货，将步入消费淡季，垒库预期增大。

【投资策略】宏观利好反映较充分，反向结构持续，短期铜价或陷入震荡。

沪锡：

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价234500元/吨，+10250；云南40%锡矿加工费13750元/吨，+0。

【价格走势】昨日伦锡收盘28420美元/吨，+3.12%，隔夜沪锡主力合约，+1.48%。

【投资逻辑】宏观上，乐观情绪提振；基本面上，锡矿持续处于偏紧局面，加上缅甸扰动，锡锭产量或进入拐点；此外，费半指数上涨，提振预期，海外库存低位叠加高仓单集中度使得海外锡价偏强，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；基本面上，国内库存处于高位，升水低位小幅回升，库存去化仍难到来，但随着检修季的到来，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，基本延续按订单采购原料的情况，短期难以见到明显回暖。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。

【投资策略】供应面偏强预期，但国内高库存，仍逢低多配为主，目前触及前期高位区域谨慎参与，关注库存变化。

沪镍：

【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水11650元/吨（-100），进口镍升水2550元/吨（-300），镍豆升水2300元/吨（-300）。

【市场走势】日内基本金属多收涨，沪镍盘中表现强势领涨有色，主力合约收涨4.82%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍涨幅摘，主力合约收涨0.65%，伦镍收跌0.14%。

【投资逻辑】纯镍方面，进口窗口关闭，部分长协货源进入国内市场，部分海外货源进入交仓；LME库存下降，现货维持贴水状态；供应端镍矿进口量季节性增加；国内镍铁利润依旧倒挂，产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增湿法冶炼中间品大量回流国内补给国内硫酸镍生产使用；国内不锈钢以去库为主，市场始终对不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步恢复，硫酸镍产量还在爬坡中，进入6月后电池材料订单增加明显，对镍价逐渐形成正反馈。

【投资策略】短期产业矛盾不突出，短期价格维持区间震荡走势；中长期逢高空思路不变。

沪锌：

【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在20240~20400元/吨，双燕成交于20430~20570元/吨，1#锌主流成交于20170~20330元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌主力收于20190元/吨。涨幅0.9%。伦锌收于2372.5美元/吨。

【投资逻辑】宏观方面，美联储释放信号年内加息两次，七月加息概率陡然增加，基本商品承压下行。基本面，当前冶炼厂利润处于相对均衡位置，6月中国精炼锌产量为55.55万吨，环比下降0.9万吨或环比下降1.59%，同比增加13.73%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.9万吨，同比增加8.69%。进入7月，北方多数炼厂亦开始季节性检修，预计整体精炼锌产量将出现减少。整体看国内锌锭产量高峰时段或已过去。当前下游消费中氧化锌环比相对稳定，压铸及镀锌均有所走弱，消费情况仍不容乐观。

【投资策略】内外盘锌价在成本支撑的背景下延续低位震荡格局，建议在18500-21500区间波段操作。

沪铅：

【现货市场信息】上海市场驰宏铅15500-15530元/吨，对沪期铅2307合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场江铜、济金铅15480-15530元/吨，对沪期铅2307合约贴水50-0元/吨报价。

【价格走势】隔夜沪铅主力收于15485元/吨。跌幅0.35%。伦铅收于2051.5美元/吨。

【投资逻辑】基本面，6月云南、湖南等地区冶炼企业加入检修行列，检修带来的减量将使得6月电解铅产量延续下降趋势。同时6月再生铅产量33.9万吨，环比5月份-8.23%，同比去年-8.11%；2023年1至6月再生铅累计产量205.11万吨，累计同比-16.26% 对于7月，计划检修企业偏少，市场对供应是有一定回升预期。当前无论是原生铅还是再生铅，产业利润皆处于偏低水平，预计产业利润或限制供应端增量释放。需求端，铅下游蓄电池市场进入淡季，蓄电池市场以降价促销为主，而当下蓄电池消费表现暂无明显好转，另外在出口驱动下，预计7月库存仍难以见到明显增加，

【投资策略】当前国内绝对价格已处于被高估区间，国内面临一定回调压力。建议逢高布局空单。

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